І цілого світу вище

Українські акції та облігації за минулий рік показали рекордне навіть за світовими мірками зростання

Олег Гавриш,
Ольга Шульга

"Н айшвидше зростаючий ринок у світі" — подібні епітети щодо України поодинокі. Проте в кінці грудня саме таким чином авторитетне міжнародне агентство Bloomberg охарактеризувало український фондовий ринок.

Найприбутковішими виявилися акції місцевих компаній — за розрахунками аналітиків, вони додали в ціні відразу 80%. І це не просто зростання, а відмінний індикатор відновлення національної економіки в 2017 році після серйозного падіння.

Олексій Сухоруков, керуючий директор інвестиційної групи Універ, каже: після публікації Bloomberg його накрив шквал запитів від іноземних клієнтів. Вони збуджені, вони хочуть придбати українські папери. Тим більше, що аналітики — і сам Сухоруков із ними згоден — очікують продовження підйому фондового ринку.

Прогрес, відзначений Bloomberg, помітили і в Національній комісії з цінних паперів та фондового ринку (НКЦБФР): за їхніми даними, продаж акцій та інших цінних паперів у країні зростав неймовірними темпами. Загальний обсяг торгів на фондовому ринку за 2017-й збільшився на 367,2% і склав 10,2 млрд грн. Індекс UX, що розраховується Українською біржею, торік додав 71,3%, діставшись до рівня в 1.363 пунктів.

Серед акцій, що враховуються в індексі — він включає папери всього лише п'яти емітентів, — максимальне зростання показали Райффайзен Банк Аваль, підприємство Мотор Січ, а також енергогенеруюча компанія Донбасенерго. Виросли котирування паперів та контрольованої НАК Нафтогазом України Укрнафти, а також Центренерго, контроль над якою належить державі (керує трьома теплоелектростанціями).

Подорожчали навіть папери компаній, які не входять до UX: перш за все йдеться ще про одну на три чверті державну структуру — Турбоатом, що постачає устаткування для атомних і теплових електростанцій.

Денис Мацуєв, директор відділу торгових операцій інвесткомпанії Dragon Capital, резюмує: з урахуванням падіння нацвалюти на 10% інвестори, які вклалися у вітчизняні папери, могли за підсумками 2017-го зафіксувати валютну прибутковість близько 55%. І такий результат прекрасний порівняно з іншими ринками. Тому що в США, наприклад, зростання фондового ринку торік склало лише 20%.

І національний ринок продовжує радувати інвесторів. У кінці січня він додав ще 12%. "Ми йдемо в одній упряжці з такими країнами, що розвиваються, як Румунія, Бразилія, Аргентина, де зростання з початку року також склало від 9% до 11%", — наголошує Мацуєв.

Ч ому акції дорожчають? Дмитро Чурін, глава аналітичного департаменту інвесткомпанії Eavex Capital, готовий розповісти про це всім інвесторам — чинним і потенційним. Уся справа в зростанні світових цін на сировинні товари. Йдеться, зокрема, про нафту, а також про руду і сталь. Дві останні категорії посідають значну частку в українському експорті, й їх здорожчання позитивно впливає на відновлення всієї економіки. А це підвищує інвестиційну привабливість акцій українських емітентів.

Саме тому вітчизняні папери йдуть вгору і на зовнішніх ринках. Наприклад, впевнено зростають котирування акцій залізорудної компанії Ferrexpo — за 2017-й вони підскочили на 118%. Паперами Ferrexpo торгують на Лондонській біржі, але активи компанії знаходяться в Україні.

У прес-службі НКЦПФР також відзначають позитивну роль відновлення економіки. Мовляв, раніше у вітчизняних акцій був тривалий період сильного знецінення, і тепер вони відіграють втрати. Причому резерви в цій справі далеко не вичерпані: нинішнє значення індексу UX більш ніж удвічі програє максимуму, досягнутого на Українській біржі ще 1 березня 2011 року.

"Три-чотири роки тому ціни на українські активи були надзвичайно низькими через війну та анексію Криму", — нагадує Мацуєв. І нинішній фантастичний зліт, на його думку, оснований на низькій базі для порівняння.

Дійсно, до кінця 2016 року індекс впав до абсолютного історичного мінімуму — 795 пунктів.

Сергій Фурса, фахівець відділу продажів боргових цінних паперів Dragon Capital, додає: зараз у світі мода на такі країни, як Україна. "Плюс тут все коштувало так дешево, що навіть копійки, які зайшли, змогли серйозно підняти ринок", — відзначає він.

Навіть копійки, які зайшли, змогли серйозно підняти ринок
Сергій Фурса,
фахівець відділу продажів боргових цінних паперів Dragon Capital

Наприклад, кількість угод з акціями Райффайзен Банк Аваль — №1 зі зростання котирувань — торік збільшилася більше, ніж на третину. А їхній обсяг піднявся одразу на 85%.

Другим за привабливістю сегментом ринку цінних паперів після акцій стали корпоративні облігації. Віталій Шапран, член виконавчого комітету Українського товариства фінансових аналітиків, відзначає "деяку млявість емітентів". Але наголошує: і тут можна було знайти цікаві пропозиції. "Наприклад, бонди одного з банків зі 100-відсотковим іноземним капіталом із виплатою 18% річних і більше", — говорить експерт. Цікаві пропозиції були і у низки лізингових та фінансових компаній, які кредитують населення і малий бізнес.

До того ж кількість облігацій на внутрішньому ринку зростає: найближчим часом їх випустять мережа магазинів EVA, Кредобанк та державна Укрпошта.

Подібне "розмаїття" дозволяє інвесторам диверсифікувати свій портфель. Так, Мацуєв пропонує 50% коштів вкласти в облігації внутрішньої позики, а решту — в акції. Серед останніх експерт надає перевагу паперам, які добре захищені, а їх емітенти виплачують дивіденди.

Сам Мацуєв готовий поставити на акції Райффайзен Банк Аваль, Центренерго та Турбоатому.

У бочці українського фондового меду не обійшлося без ложки дьогтю. І навіть не однієї.

Загальний обсяг усього фондового ринку, включаючи облігації, в Україні просто мікроскопічний: торік, за даними НКЦПФР, він склав $7,6 млрд. На таку ж суму Нью-Йоркська фондова біржа продає фінансові інструменти за два дні своєї роботи.

За цим показником вітчизняний ринок не може змагатися з жодною розвиненою державою світу. "Якщо ви захочете інвестувати в Україну $5-10 млн, вам просто ніде буде розвернутися, — каже Іван Компан, партнер Kompan Consulting.— Ви не зможете ні купити акції на таку суму, ні продати".

А все тому, що в країні вкрай мало якісних емітентів, акції яких присутні в біржовому списку. В індексному кошику Української біржі, де зосереджено основний обсяг торгівлі акціями, знаходяться акції всього п'яти емітентів, зазначає Олег Клімас, начальник відділу цінних паперів Райффайзен Банк Аваль. "Як наслідок, маємо низьку капіталізацію і низьку ліквідність", — говорить він.

Настільки вузьке коло емітентів обумовлене тим, що всі великі пакети акцій в країні монополізовані. А паперів, які продаються на біржі, з кожним роком стає все менше і менше, нарікає Юрій Яковенко, голова правління Eavex Capital.

Ніде розвернутися: Іван Компан з Kompan Consulting вважає,
що внутрішній фондовий ринок України занадто малий

До того ж місцеві компанії ще й регулярно викуповують свої акції з ринку, як це найближчим часом планує зробити той же Райффайзен Банк Аваль. "Скоро на фондовому ринку практично нічого не залишиться", — запевняє Яковенко.

Мастодонти — вже давно існуючі великі компанії — активно залишають фондовий ринок: два роки тому законодавці дозволили їм перетворюватися на приватні товариства (ПрАТ), навіть коли йдеться про величезні промислові структури з десятками тисяч акціонерів. І цією можливістю користуються буквально всі.

Корінь усіх фондових бід — олігархічна економіка, стверджує Сухоруков з інвестгрупи Універ. Адже в розвинених країнах ринок працює просто: всі великі корпорації котируються на біржі, і вигодонабувачами є акціонери в особі мільйонів громадян. "В Україні ж це жменька олігархів, які постійно намагаються викупити всі своі акції, залишити їх і володіти усім на 100%, — з гіркотою усміхається Сухоруков.— Навіщо власнику великого підприємства ділитися з кимось всередині країни за рахунок дивідендів і зважати на нього як на міноритарного акціонера, якщо він все може покласти собі в кишеню".

На думку Тимура Хромаєва, глави НКЦБФР, відсутність нормального фондового ринку в країні впливає навіть на успішність пенсійної реформи. У країнах Європи і США приватні фонди, які акумулюють пенсійні накопичення населення, — це основні інвестори в акції підприємств. Вони багатіють самі та збільшують накопичення вкладників. Але в Україні подібним структурам просто ніде буде розвернутися. Хоча потенціал величезний: на руках у населення, за оцінками Нацбанку, знаходиться близько $50 млрд готівкою.

Для запуску діючого фондового ринку в Україні потрібно зробити кілька речей, кажуть експерти. По-перше, провести судову реформу і забезпечити повний захист прав власності. "Щоб власники підприємств не боялися виводити їх на біржу, а населення — інвестувати в них", — пояснює Фурса з Dragon Capital. Не менш важливо, за його словами, скасувати декрет про валютне регулювання зразка 1993 року, який не дозволяє західним інвесторам вільно заводити і виводити гроші з України. Це обмеження відсікає можливість купівлі українських акцій на місцевих біржах із боку багатьох інвесторів.

Є й психологічний момент. Власники великих компаній повинні усвідомити: коли у тебе в акціонерах десятки і сотні тисяч людей — це відмінний плацдарм для захисту бізнесу і лобіювання його інтересів перед державою.

"Схоже, що продаж своїх підприємств широким масам усередині країни і створення українського фондового рику — це в найближчому майбутньому питання виживання для великого бізнесу", — відзначає Компан.