И целого мира выше

Украинские акции и облигации за прошлый год показали рекордный даже по мировым меркам рост

Олег Гавриш,
Ольга Шульга

“Самый быстрорастущий рынок в мире” — подобные эпитеты в отношении Украины редки. Тем не менее в конце декабря именно таким образом авторитетное международное агентство Bloomberg охарактеризовало украинский фондовый рынок.

Наиболее прибыльными оказались акции местных компаний — по расчетам аналитиков, они прибавили в цене сразу 80%. И это не просто рост, а отличный индикатор восстановления национальной экономики в 2017 году после серьезного падения.

Алексей Сухоруков, управляющий директор инвестиционной группы Универ, говорит: после публикации Bloomberg его накрыл вал запросов от иностранных клиентов. Они возбуждены, они хотят приобрести украинские бумаги. Тем более что аналитики — и сам Сухоруков с ними согласен — ожидают продолжения подъема фондового рынка.

Прогресс, отмеченный Bloomberg, заметили и в Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР): по их данным, продажа акций и других ценных бумаг в стране росла невероятными темпами. Общий объем торгов на фондовом рынке за 2017‑й увеличился на 367,2% и составил 10,2 млрд грн. Индекс UX, рассчитываемый Украинской биржей, в прошлом году прибавил 71,3%, добравшись до уровня в 1.363 пунктов.

Среди акций, учитываемых в индексе — он включает бумаги всего лишь пяти эмитентов,— максимальный рост показали Райффайзен Банк Аваль, предприятие Мотор Сич, а также энергогенерирующая компания Донбасс­энерго. Выросли котировки бумаг и контролируемой НАК Нафтогаз Украины Укрнафты, а также Центр­энерго, контроль над которой принадлежит государству (управляет тремя теплоэлектростанциями).

Подорожали даже бумаги компаний, не входящих в UX: прежде всего речь идет еще об одной на три четверти государственной структуре — Турбоатоме, поставляющем оборудование для атомных и тепловых электростанций.

Денис Мацуев, директор отдела торговых операций инвесткомпании Dragon Capital, резюмирует: с учетом падения нацвалюты на 10% инвесторы, вложившиеся в отечественные бумаги, могли по итогам 2017‑го зафиксировать валютную доходность порядка 55%. И такой результат прекрасен по сравнению с остальными рынками. Потому что в США, к примеру, рост фондового рынка в прошлом году составил лишь 20%.

И национальный рынок продолжает радовать инвесторов. В конце января он прибавил еще 12%. “Мы идем в одной упряжке с такими развивающимися странами, как Румыния, Бразилия, Аргентина, где рост с начала года также составил от 9% до 11%”,— подчеркивает Мацуев.

Почему акции дорожают? Дмитрий Чурин, глава аналитического департамента инвесткомпании Eavex Capital, готов рассказать об этом всем инвесторам — действующим и потенциальным. Все дело в росте мировых цен на сырьевые товары. Речь, в частности, идет о нефти, а также о руде и стали. Две последние категории занимают значительную долю в украинском экспорте, и их увеличивающаяся стоимость положительно влияет на восстановление всей экономики. А это повышает инвестпривлекательность акций украинских эмитентов.

Потому‑то отечественные бумаги идут вверх и на внешних рынках. Например, уверенно повышаются котировки акций железорудной компании Ferrexpo — за 2017‑й они подскочили на 118%. Бумаги Ferrexpo торгуются на Лондонской бирже, но активы компании находятся в Украине.

В пресс-службе НКЦБФР также отмечают позитивную роль восстанавливающейся экономики. Мол, ранее у отечественных акций был длительный период сильного обесценивания, и теперь они отыгрывают потери. Причем резервы в этом деле далеко не исчерпаны: нынешнее значение индекса UX более чем в два раза проигрывает максимуму, достигнутому на Украинской бирже еще 1 марта 2011 года.

“Три-четыре года назад цены на украинские активы были чрезвычайно низкими в силу войны и аннексии Крыма”,— напоминает Мацуев. И нынешний фантастический взлет, по его мнению, основан на низкой базе для сравнения.

Действительно, к концу 2016‑го индекс упал до абсолютного исторического минимума — 795 пунктов.

Сергей Фурса, специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital, добавляет: сейчас в мире мода на такие страны, как Украина. “Плюс тут все стоило так дешево, что даже копейки, которые зашли, смогли серьезно поднять рынок”,— отмечает он.

Даже копейки, которые зашли, смогли серьезно поднять рынок
Сергей Фурса,
специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital

К примеру, число сделок по акциям Райффайзен Банк Аваль — №1 по росту котировок — в прошлом году увеличилось более чем на треть. А их объем поднялся сразу на 85%.

Вторым по привлекательности сегментом рынка ценных бумаг после акций стали корпоративные облигации. Виталий Шапран, член исполнительного комитета Украинского общества финансовых аналитиков, отмечает “некоторую вялость эмитентов”. Но подчеркивает: и здесь можно было найти интересные предложения. “Например, бонды одного из банков со 100-процентным иностранным капиталом с выплатой 18% годовых и более”,— говорит эксперт. Интересные предложения были и у ряда лизинговых и финансовых компаний, которые кредитуют население и малый бизнес.

При этом количество облигаций на внутреннем рынке растет: в ближайшее время их выпустят сеть магазинов EVA, Кредобанк и государственная Укрпошта.

Подобное “многообразие” позволяет инвесторам диверсифицировать свой портфель. Так, Мацуев предлагает 50% средств вложить в облигации внутреннего займа, а остальное — в акции. Среди последних эксперт предпочитает бумаги, которые хорошо защищены, а их эмитенты выплачивают дивиденды.

Сам Мацуев готов поставить на акции Райффайзен Банк Аваль, Центрэнерго и Турбоатома.

В бочке украинского фондового меда не обошлось без ложки дегтя. И даже не одной.

Общий объем всего фондового рынка, включая облигации, в Украине просто микроскопический: в прошлом году, по данным НКЦБФР, он составил $ 7,6 млрд. На такую же сумму Нью-Йоркская фондовая биржа продает финансовые инструменты за два дня своей работы.

По этому показателю отечественный рынок не может тягаться ни с одним развитым государством мира. “Если вы захотите инвестировать в Украине $ 5–10 млн, вам просто негде будет развернуться,— говорит Иван Компан, партнер Kompan Consulting.— Вы не сможете ни купить акции на такую сумму, ни продать”.

А все потому, что в стране крайне мало качественных эмитентов, акции которых присутствуют в биржевом списке. В индексной корзине Украинской биржи, где сосредоточен основной объем торговли акциями, находятся акции всего пяти эмитентов, отмечает Олег Климас, начальник отдела ценных бумаг Райффайзен Банк Аваль. “Как следствие, имеем низкую капитализацию и низкую ликвидность”,— говорит он.

Столь узкий круг эмитентов обусловлен тем, что все крупные пакеты акций в стране монополизированы. А бумаг, которые торгуются на бирже, с каждым годом становится все меньше и меньше, сетует Юрий Яковенко, глава правления Eavex Capital.

НЕГДЕ РАЗВЕРНУТЬСЯ: Иван Компан из Kompan Consulting считает,
что внутренний фондовый рынок Украины слишком мал

При этом местные компании еще и регулярно выкупают свои акции с рынка, как это в ближайшее время планирует сделать тот же Райффайзен Банк Аваль. “Скоро на фондовом рынке практически ничего не останется”,— уверяет Яковенко.

Мастодонты — уже давно существующие крупные компании — активно покидают фондовый рынок: два года назад законодатели разрешили им превращаться в частные общества (ЧАО), даже когда речь идет об огромных промышленных структурах с десятками тысяч акционеров. И этой возможностью пользуются буквально все.

Корень всех фондовых бед — олигархическая экономика, утверждает Сухоруков из инвестгруппы Универ. Ведь в развитых странах рынок работает просто: все крупные корпорации котируются на бирже, и выгодополучателями являются акционеры в лице миллионов граждан. “В Украине же это горстка олигархов, которые постоянно пытаются выкупить всесвои акции, оставить их и владеть всем на 100%,— с горечью усмехается Сухоруков.— Зачем владельцу крупного предприятия делиться с кем‑то внутри страны за счет дивидендов и считаться с ним как с миноритарным акционером, если он все может положить себе в карман”.

По мнению Тимура Хромаева, главы НКЦБФР, отсутствие нормального фондового рынка в стране влияет даже на успешность пенсионной реформы. В странах Европы и США частные фонды, аккумулирующие пенсионные накопления населения,— это основные инвесторы в акции предприятий. Они богатеют сами и увеличивают накопления вкладчиков. Но в Украине подобным структурам попросту негде будет развернуться. Хотя потенциал‑то огромен: на руках у населения, по оценкам Нацбанка, находится порядка $ 50 млрд наличными.

Для запуска действующего фондового рынка в Украине нужно сделать несколько вещей, говорят эксперты. Во-первых, провести судебную реформу и обеспечить полную защиту прав собственности. “Чтобы владельцы предприятий не боялись выводить их на биржу, а население — инвестировать в них”,— поясняет Фурса из Dragon Capital. Не менее важно, по его словам, отменить декрет о валютном регулировании образца 1993 года, который не позволяет западным инвесторам свободно заводить и выводить деньги из Украины. Это ограничение отсекает возможность покупки украинских акций на местных биржах со стороны многих инвесторов.

Есть и психологический момент. Владельцы крупных компаний должны осознать: когда у тебя в акционерах десятки и сотни тысяч людей — это отличный плацдарм для защиты бизнеса и лоббирования его интересов перед государством.

“Похоже, что продажа своих предприятий широким массам внутри страны и создание украинского фондового рыка — это в ближайшем будущем вопрос выживания для крупного бизнеса”,— отмечает Компан.