Після того як у Tesla оголосили про інвестування $1,5 млрд у біткоїни і про плани в найближчому майбутньому почати продаж своїх електромобілів за криптовалюту, ціна біткоїна злетіла до небес. Менш ніж за 24 години біткоїн виріс з $39 400 до рекордно високої позначки в $48 тис.
У перші шість тижнів 2021 року ціна зросла більш ніж на 50%. Під керівництвом Ілона Маска інвестиції в Tesla вже приносять прибуток: залежно від точного дня купівлі вони, ймовірно, будуть коштувати більше ніж $2 млрд, вказуючи на потенційний прибуток більше ніж $500 млн. Зокрема, коли виробник електромобілів отримав у 2020 році свій перший щорічний чистий прибуток, він був трохи більший ніж $700 млн.
Перехід Tesla в біткоїн відбувається на тлі хвилі вкладень інституційних грошей у лідерську криптовалюту, що відбулися в останні місяці, а також численних інших компаній, що включають її в свої резерви. З урахуванням того, що шоста за вартістю компанія в світі також заявляє, що вона, можливо, купить і буде мати у власності інші цифрові активи «іноді або в довгостроковій перспективі», у інших великих компаній виникає спокуса робити те ж саме. Після оголошення Tesla фінансовий директор Twitter Нед Сігал дав зрозуміти, що його компанія розглядає такий крок, тоді як в аналітичній замітці Королівського банку Канади навели аргументи на користь Apple. Перспектива набігу «блакитних фішок» на біткоїн дуже схвилювала криптовалютних інвесторів. Але якщо Tesla спровокувала таку золоту лихоманку, у цього будуть і деякі тривожні наслідки.
Побічний ефект волатильності
Передплатіть NV Преміум та читайте без обмежень
Нам необхідна ваша підтримка, щоб займатися якісною журналістикою
У Tesla обґрунтували суттєву зміну в тому, як вони керують своїми резервами, заявивши, що інвестування в біткоїн «дасть нам більше гнучкості для подальшої диверсифікації та максимізації прибутку з вкладених готівкових коштів». Корпоративні скарбники завжди використовували валютні ринки для інвестування надлишків готівки, щоб дістати невеликий прибуток, і в нинішніх умовах довгострокових низьких процентних ставок це стає важче, ніж раніше.
Але це дуже відрізняється від стандартного управління грошима. Біткоїн — дуже нестійкий актив, який ви зазвичай не асоціюєте з грошовими резервами на балансі компанії, яка котується, вартістю близько трильйона американських доларів. Зовсім недавно, в березні 2020 року, ціна впала нижче $4000. Навіть у 2021 році ціна впала більш ніж на 30% — до свого стрибка.
Tesla вклала майже 8% своїх резервів у криптовалюту. Якби Apple, Microsoft, Facebook, Twitter і Google зробили те ж саме, це б вилилося ще десь у $7 млрд. Це менш як 1% від загальної вартості поточного ринку біткоїна, але сигнал, який це подасть іншим компаніям і роздрібним інвесторам, імовірно, викличе стрибок, у порівнянні з яким поточний ринок виглядатиме порівняно стабільним. Деякі криптоаналітики вже пророкують, що ціна виросте до $100 тис. Або навіть до $200 тис. До 2021 року.
Таке зростання призведе до підвищення вартості біткоїна на балансах корпорацій у кілька разів у порівнянні з тим, що було на момент інвестування. Наприклад, частка Tesla в 8% може вже досягти 12% від вартості її резервів. І якщо компанія виконає свій потенційний план зберігати біткоїни, виплачені їй за електромобілі, замість того, щоб конвертувати їх у долари, цей відсоток може вирости швидше.
Проблема полягає в потенційному впливі на ціни акцій компаній. Ціна акцій Tesla виросла на 2% після новин про інвестиції в біткоїни, хоча потім вона впала на 5%. Але більш довгостроковий приклад — канадська компанія Microstrategy. Торік ціна її акцій зросла в десять разів за рахунок великих інвестицій в біткоїни, але також знизилася майже на чверть за кілька днів після заяви Tesla.
Очевидно, це може зробити фондові біржі значно уразливішими в майбутньому — і уразливими до різкого падіння, коли закінчиться тенденція на підвищення ринку біткоїна. Легко уявити, що це може викликати ширшу хвилю продажів, оскільки інвестори прагнуть покрити свої збиткові позиції, що може бути дуже небезпечно для фінансової стабільності.
Що зроблять регулятори
Глобальні регуляторні органи, безсумнівно, будуть стурбовані потенційною нестійкістю цін цифрових активів на традиційних ринках капіталу. Вони можуть не допустити того, щоб це швидко перетворилося в непряме схвалення компаній, що мають на балансі значну частку нестійких активів.
Ми вже бачили, як в останні тижні президент Європейського центрального банку Крістін Лагард і новий міністр фінансів США Джанет Єллен, закликали до більшого регулювання біткоїна.
Думка регуляторного органу США — Комісії з цінних паперів і бірж буде надзвичайно важливою, і важко передбачити реакцію нещодавно призначеного керівника Гері Генслера, який сам є експертом із криптовалют. Ми можемо стати свідками будь-якого розвитку подій — від вичікувального підходу до заборони на публічні компанії, які володіють будь-якими активами, на кшталт біткоїна.
Але я очікую, що коли ціна біткоїна зросте до $100 тис., то може бути встановлено нормативне обмеження на відсоток резерву, який компанії, що котируються на біржі, можуть мати в цифрових активах. Це було б схоже на правило США, згідно з яким компанії не можуть викупити більш як 25% середнього щоденного обсягу своїх власних акцій. Таке правило змусило б компанії продавати біткоїн, якщо підвищення ціни означало б, що їхні холдинги порушили максимальний рівень, створюючи своєрідний тиск на продаж, якого ринок криптовалюти не бачив раніше.
Все-таки після повідомлення від Tesla, біткоїн як і раніше виглядає як привабливий актив. Криптоспільнота буде стежити за тим, чи наслідують інші великі компанії її приклад, і чи буде Tesla і далі інвестувати в біткоїн, коли з’явиться їхня наступна щоквартальна доповідь. Але якщо ця тенденція продовжиться, не сумнівайтеся, що у нестійкості крипторинку після того, як він стане мейнстримом, будуть наслідки. Будемо стежити за новинами.
Переклад НВ
НВ володіє ексклюзивним правом на переклад і публікацію колонок The Conversation. Републікацію повної версії тексту заборонено.
Оригінал опубліковано на The Conversation
Приєднуйтесь до нашого телеграм-каналу Мнения НВ