Жесткий НБУ и прогресс с МВФ

На американском рынке наблюдалось некое подобие ралли в последнюю неделю. Быстрее всего бежал вперед Amazon, сделав своего создателя не только самым богатым человеком в мире, а слишком неприлично богатым, доведя его состояние до уровня в $150 млрд. Да и в принципе акции технологического сектора вели за собой весь рынок. В итоге, индекс S&P500 достиг максимума за последние полгода, закрывшись в четверг на отметке в 2798 пунктов. Негативный информационный фон от торговых войн отошел на задний план, а Трамп на этой неделе больше не подкидывал дров в костер, сосредоточившись на расшатывании основ НАТО. Но пока это мало волнует спекулянтов. Равно как и трения в Британии, где фактически второй человек в правительстве, Борис Джонсон, вышел из этого самого правительства с мыслями о том, что предлагаемый вариант Brexit слишком мягкий (и с твердым желанием самому стать премьер-министром и заняться этим самым Brexit). Британия же уходя хочет остаться. В общем, это в принципе была не неделя Англии, и даже с чемпионата мира они вылетели не полностью, оставшись еще на матч за третье место.

Позитив добрался даже до развивающихся рынков, которые больше других страдали последние пару месяцев от шалостей сильных мира сего. Особняком, правда, в этой истории стоит Турция. Там султан Эрдоган, выиграв выборы, ожидаемо разошелся и занялся экономикой. Назначил министром финансов своего пасынка, издал указ, ограничивающий независимость центрального банка, а потом еще заговорил о ставках, будто он и есть глава Центробанка. И неприятные сюрпризы из Анкары могут еще не раз стать маленьким гадким черным утенком для рынков, и лишь вопрос, превратится ли кто-то из них когда-то в полноценного черного лебедя. Рынок предсказуемо ответил распродажей турецкого долга и давлением на лиру, которой и так не весело из-за высокого уровня инфляции. Неожиданно на фоне общего позитива слабеют сырьевые рынки. Впереди планеты всей, конечно же, нефть, где котировки Брента на утро пятницы составляют 74 доллара за баррель, что не может не радовать. Но следом бегут кукуруза и пшеница, а это уже мало может порадовать маленького украинца.

Рост пришелся и на украинский сегмент еврооблигаций. К общемировому позитиву к концу недели прибавился и чисто украинский. И это была действительно чисто украинская история, когда парламент все-таки проголосовал нужную правку в закон про Антикоррупционный суд. А чисто украинской ее делает желание быть самым умным и кинуть партнеров в первый раз. Как всегда это не получилось, и депутаты вынуждены были переголосовать. Жизнь ничему не учит украинскую сторону и привычки к игре в наперстки и на шару кушать определенную субстанцию, когда пытаешься сыграть в эту игру с профессионалом, который хорошо следит за твоими руками, никуда не делись. В итоге, Украина на шаг продвинулась к траншу МВФ, сделав это на месяц позже. И время тут имеет значение, потому что в августе Фонд уйдет на каникулы, и если миссия приедет в сентябре, то ее будут интересовать не только цены на газ, но уже и бюджет на 2019 год. А это длинная история, способная затянуть переговоры еще на месяцы. Пока же у правительства есть окно в неделю, когда можно решить вопрос с тарифами и заскочить в последний вагон уходящего поезда.

Пока это самое правительство никак не решится, Нацбанк вынужден поднимать учетную ставку. Украинский НБУ вообще демонстрирует, что он самый жесткий Центробанк в мире и решительно повышает ставку, даже если видит риски только на горизонте. Что объяснимо, если мы вспомним историю аргентинского бедолаги, где Центробанк не поднял ставку вовремя, и теперь она достигает 40%, а девальвация песо с начала года составила уже 30%. Рост ставок в США и торговые войны Трампа вычищают слабых и глупых, не позволяя расслабляться и наращивать то ли торговый, то ли бюджетный дефицит. Прошел период, когда этого не замечали рынки, распихивая дешевые деньги во все углы. В итоге, новая учетная ставка составляет уже 17,5%, при том, что инфляция по итогам июня снизилась ниже 10%. И тут как в классической истории с Тарасом Бульбой, что сделало инфляцию высокой в прошлом году, то опустило ее в этом. Очень хорошая погода в этом году была благоприятна для урожая фруктов и овощей, в чем каждый мог убедиться, видев бабушек с черешней на каждом углу в Киеве, что снизило цены на эту группу товаров. Ту самую группу, которая потянула цены вверх в прошлом году, когда боги погоды были неблагосклонны к Нацбанку и украинцам, одарив страну заморозками в мае.

Кто точно не радуется решениям НБУ, так это Минфин, у которого свой интерес и потребности в привлечении ОВГЗ на внутреннем рынке. И желательно по низким ставкам. Пойдет ли НБУ на снижение ставки осенью, если Украина получит транш МВФ вопрос открытый, потому что уже осенью количество портретов вдоль дорог достигнет критического уровня, а политические риски могут стать основными. А у Минфина и так с трудом получается привлекать гривну на внутреннем рынке, где с начала года и по сей день на первичных аукционах основной спрос был на 3-х и 6-и месячные бумаги. Вот и на этой неделе при первичном размещении правительство привлекло 2,9 млрд грн, из которых $60 млн пришли за счет валютных ОВГЗ, а львиная доля гривневых бумаг поступила от продажи 3-х и 6-и месячных облигаций. При этом правительство пока упорно не желает поднимать ставки по более длинным бумагам, где рынок выставляет маячки на процент и выше текущего уровня. Какая-то вялая жизнь продолжается и на рынке акций, но после ухода УБ в спячку эту самую жизнь можно теперь изучать только под микроскопом. Индекс УБ немного снизился за последнюю неделю и теперь составляет 1569 пунктов.

“Efficiency is doing things right; effectiveness is doing the right things“

Peter Drucker

Присоединяйтесь к нашему телеграм-каналу Мнения Нового Времени

Читайте другие тематические колонки на НВ:

Сегодня в мире с Иваном Яковиной – ежедневно

Кинопоиск с Фоззи – по четвергам

Неделя по-деловому с Сергеем Фурсой – по пятницам

Открытия с Алексеем Бондаревым – по воскресеньям

В обзоре представлено мнение автора, которое может отличаться от официальной позиции компании. Соответственно, представленная информация не может трактоваться получателями рассылки и представителями СМИ как публичная и официальная.