Цены на нефть продолжают падать

13 ноября стоимость нефти обвалилась на 7%: американский сорт WTI снизился до 55 долларов за баррель, североморский Brent – до 65. За последние полтора месяца мировые цены на нефть снизились на 25%. Нефтяные котировки потеряли весь рост, накопленный с начала года – фьючерсы на Brent торгуются на 1% ниже исходного уровня, а на WTI – на 7% ниже. Какие последствия будет иметь снижение цен на нефть для мировой и украинской экономики?

Сначала выясним причины таких драматических событий. Их несколько.

Первая причина. В начале ноября США в полном объеме восстановили санкции против Ирана, которые были упразднены в 2015 году. Восстановление предусматривало полное прекращение экспорта иранской нефти. Ожидалось, что из-за временного уменьшения предложения – до замещения уменьшенного объема другими производителями – образуется дефицит нефти и цены вырастут. И США сделали исключение для восьми стран – Китая, Индии, Италии, Греции, Японии, Южной Кореи, Тайваня и Турции. Большинство из них входят в число мировых лидеров по потреблению нефти и нефтепродуктов. То есть не сыграл очень серьезный фактор, на основании которого ожидался рост котировок нефти.

Вторая причина. Слабая дисциплина участников ОПЕК – некоторые члены картеля добывают и поставляют на рынок объемы, равные 120-130% от согласованной им квоты. Таким образом, рынок получает дополнительные объемы сырья.

Чем медленнее рост мировой экономики, тем меньше спрос на нефть

Третья причина. Продолжение бурного роста добычи нефти в США и успехи сланцевой энергетики. Совокупный объем добычи нефти в США в октябре составил 11,6 млн баррелей в день – еще в августе страна обошла по этому показателю Россию и стала мировым лидером. Из них более 60% составляет сланцевая нефть, доля которой в начале экспансии этой индустрии в 2010 году составила 25%.

После того как в 2014-2016 годах цена нефти упала почти в пять раз, себестоимость сланцевой добычи удалось снизить в среднем в два раза – с 75 до 35-37 долларов за баррель. Главные факторы – существенный рост производительности буровых установок и оптимизация бизнес-процессов. Не оправдались прогнозы о том, что сланцевая промышленность в США самоликвидируется после обвала цены нефти. Слабые игроки покинули рынок, наиболее приспособленные остались.

Четвертая причина. Ожидания замедления роста мировой экономики из-за торгового протекционизма, повышение ставки ФРС и сворачивание программ количественного смягчения от ЕЦБ. Чем медленнее рост мировой экономики, тем меньше спрос на нефть.

Пятая причина. Рост предложения. Международное энергетическое агентство заявило, что рекордными темпами увеличивается добыча нефти не только в США, но и в России и Саудовской Аравии.

Шестая причина. «Вербальные интервенции» президента Трампа в Twitter, который 12 ноября призвал страны-члены ОПЕК и Саудовскую Аравию, в частности, не снижать объемы добычи нефти, несмотря на падение цен. Вероятно, Саудовская Аравия и некоторые другие члены картеля не устоят перед просьбой Трампа. Им нужна поддержка США, особенно на фоне постоянных обострений на Ближнем Востоке.

Седьмая причина. В рамках новой политики «количественного усиления» ФРС сокращает свой баланс, повышает ставку и постепенно изымает средства, попавшие на рынки благодаря ранее проведенным программам «количественного смягчения». Рынки с притоком ликвидности растут, с оттоком – падают. Это касается не только рынка финансов, но и нефти, которая во многом тоже является финансовым активом: ее цена определяется на рынке фьючерсов, а торгуют в основном крайне чувствительные к изменениям глобальной ликвидности инвестиционные банки и спекулянты.

Последствия. С позиции технического анализа, нефть вошла в «медвежий» тренд – падение более чем на 20% относительно недавних максимумов. Будет ли он по-настоящему долгосрочным? Предсказать сложно.

В 2018 году в мире потреблено около 36 млрд баррелей нефти. Если цена, падение которой зафиксировано на уровне $20, продержится хотя бы в течение двух последних месяцев года, это снизит расходы потребителей нефти на $120 млрд, часть которых может быть направлено на поддержку экономического роста. Если цена не повысится и в течение года, то сумма вырастет до $720 млрд, часть которой можно задействовать для продолжения глобального экономического роста.

Если период низких цен на нефть продолжится, то стоимость энергетического импорта снизится, что вельма положительно для Украины. Хорошо известно, насколько высокий показатель "топливной составляющей» как в себестоимости украинской продукции, так и в инфляции.

Еще одним важным следствием падения цен на нефть для Украины и других развивающихся стран с сырьевой экономикой иногда бывает рост цен на металлы. Так, в 1987-1988 и 2003-2005 годах цены на металл выросли более чем в 1,5 раза.

С одной стороны, рост цен на металлы был бы очень кстати, в том числе с учетом сложной ситуации с погашением Украиной внешнего долга в ближайшие несколько лет. Но, с другой, если ситуация на мировых товарных рынках будет развиваться по благоприятному для Украины сценарию, мы просто не имеем права в очередной раз упустить благоприятную возможность для модернизации и реиндустриализации.

Иначе наша судьба будет зависеть только от новостей из мировых товарных и финансовых рынков. А новости оттуда не всегда радужные.

Присоединяйтесь к нашему телеграм-каналу Мнения Нового Времени