МВФ тепер стверджує, що його чотирирічна програма розширеного фінансування України на $15,5 млрд недофінансована на $65 млрд на період до завершення програми наприкінці першого кварталу 2027 року.
Нагадаю, що у початковій програмі валовий обсяг фінансування становив $153 млрд у базовому сценарії та $165 млрд за несприятливого сценарію для покриття фінансових потреб України протягом терміну дії програми. Базовий сценарій передбачав, що війна закінчиться у 2025 році, а несприятливий сценарій відображав дещо тривалішу війну. Зараз Фонд бере до уваги сценарій безстрокової війни, що здається суворою реальністю, оскільки Трамп зі своїми мирними зусиллями товче воду в ступі.
Згідно з базовим сценарієм, припущення Фонду щодо дефіциту бюджету були близько 21,3% ВВП у 2025 році,
Передплатіть, щоб прочитати повністю
Нам необхідна ваша підтримка, щоб займатися якісною журналістикою
що знизиться до 10,1% у 2026 році, а потім до 4,6% у 2027 році. З огляду на сценарій тривалої війни, Фонд тепер має припускати дефіцит бюджету у розмірі 20% ВВП протягом терміну дії поточної програми та значно довше. Отже, фонд зараз пропонує обсяг фінансування для поточної програми на рівні $153 плюс $65, або $218 млрд. Якщо не враховувати фінансування реструктуризації єврооблігацій з 2024 року, то щорічна потреба Заходу у фінансуванні бюджету/платіжного балансу становить близько $50 млрд на рік.
Зараз Фонд бере до уваги сценарій безстрокової війни
Я давно кажу, що це лише половина реально необхідної суми, бо треба врахувати військову підтримку. Загальна сума ближча до $100 млрд на рік, включаючи бюджет, платіжний баланс та військову підтримку. І це лише для того, щоб Україна продовжувала воювати, а щоб виграла, тоді, вважаю, ця цифра ближча до $150 млрд на рік.
Обнадійливо, що МВФ нарешті став більш реалістичним щодо перспектив війни та потреб у фінансуванні. Враховуючи, що США за часів Трампа відмовилися від надання фінансової підтримки Україні, Європі (з невеликою допомогою Японії та Канади) доведеться виписати Україні додатковий чек на бюджетні та фінансові потреби у розмірі $65 млрд протягом наступних 18 місяців.
Це величезне додаткове зобов’язання, яке виникає в той час, коли кошти в рамках макроекономічної допомоги ЄС та ERA G7 (використання потоку відсотків за іммобілізованими активами ЦБР) фактично, вичерпані. Тож потрібні нові кошти, на додаток до того, що Європа, ймовірно, надасть щонайменше стільки ж коштів на військову підтримку Україні. Для Європи ці витрати становлять загалом близько $150 млрд — допомогти Україні завершити поточну програму МВФ — військова справа плюс бюджет/платіжний баланс.
Вимога МВФ щодо додаткових $65 млрд в бюджет та для підтримки платіжного балансу стане ще однією перевіркою реальності для Європи, яка більше не може дозволити собі гаяти час і зволікати з використанням іммобілізованих активів ЦБР для України. МВФ підтримають позицію Урсули фон дер Ляйєн та її команди в Європейській комісії, які зараз відкрито виступають за заморожування іммобілізованих активів ЦБР та їх використання для потреб України. Альтернативі використовувати $330 млрд активів Центрального банку Росії у західних юрисдикціях немає. Якщо Європа не використає ці активи, то Україна програє цю війну, що призведе до катастрофічних наслідків для європейської безпеки, європейського проєкту та євро.
Я думаю, що російські безпілотники у небі Польщі, перебування трьох МіГ-31 над Естонією та кібератаки на європейські аеропорти — і все це за останні кілька тижнів — лише підкреслили російську загрозу для Європи. Можливо, це приведе до тями тих, хто ще її не усвідомив — Францію та Бельгію.
Зараз у Європи просто немає іншої альтернативи, окрім як використовувати заморожені активи ЦБР РФ для фінансування України. Або Європа використає ці активи, або Україна програє війну. Все дуже просто.
Переклад NV
Текст опубліковано з дозволу автора