Вчіть історію шахрайства. Що потрібно знати про крах біржі FTX

1 грудня 2022, 08:38

Крах криптовалютної біржі FTX і заворожливий підйом і падіння її засновника Сема Бенкмана-Фріда — це лише останній епізод, що інкапсулює небезпеки фінансових інновацій

На цьому етапі регулювальним органам, фінансовим інститутам та інвесторам має бути легко виявити очевидну схему Понці. Чому ж тоді ми маємо знову і знову проходити цей складний урок?

Відео дня

Всупереч поширеній думці, незмінна привабливість схем Понці відображає не тільки жадібність і довірливість, а й простий факт: подібно до таких схем, цінні інновації також покладаються на ефект снігової кулі. FOMO, або страх пропустити цікаве, може бути використаний шахраями, які маніпулюють цим для особистої вигоди. Але це також сприяє багатьом корисним досягненням, які можуть працювати тільки якщо підпишеться достатня кількість людей. Саме тому багато підприємців, таких як Бенкман-Фрід, дотримуються філософії «прикидайся, поки не вийде». Проблеми часто починаються, коли цей підхід переростає в більш підступний «прикидайся, поки не отримаєш».

Найстаріший задокументований творець схеми Понці, який жив за 200 років до шахрая, котрий дав цю назву, широко відомий як піонер грошової теорії. На початку вісімнадцятого століття шотландський авантюрист і економіст Джон Ло перетворив французьку фінансову систему унікальним і, зрештою, катастрофічним валютним експериментом, який провалився під час інфляційної кризи влітку 1720 року. У той час Франція була по вуха в боргах, і Ло прагнув стимулювати економіку шляхом заміни всіх металевих монет паперовими грошима. Він стверджував, що нестача золота та срібла стала причиною економічних проблем Франції, і він успішно лобіював уряд з метою їхньої демонетизації.

Теорії Ло знайшли сприйнятливу аудиторію, частково, тому що існуюча фінансова та грошова система Франції була неефективною, довільною та несправедливою. Він також міг би вказати на прецедент: сміливий експеримент 1694 року, коли Англія передала більшу частину свого державного боргу приватній компанії, Банку Англії, який в обмін отримав право випускати банкноти. Ло вважав, що англійська реформа була менш ефективною, ніж могла б бути, оскільки металеві монети все ще були в обігу, що змусило уряд короля Вільгельма III розпочати дорогу операцію з перекарбування. Ло вважав цю постійну залежність від дорогоцінних металів незручною та неефективною.

Через три століття Бенкмен-Фрід повторив трюк Ло

Подібно до FTX, система Ло підживлювалася ефективним маркетингом, шахрайством і фінансовими спекуляціями. Його перший прийом полягав у тому, щоб створити дві корпорації, які працювали разом, щоб роздути вартість своїх відповідних пропозицій. У 1716 році він переконав французький уряд дозволити йому відкрити банк, що випускає паперові банкноти, які уряд прийме як податкові платежі. Тим часом срібні монети, що залишилися в обігу, були знецінені.

Потім Ло створив підприємство зі справжньою комерційною метою — під назвою Міссісіпська компанія, — яка здавалася раєм природних ресурсів і продуктивності в Новому Світі. Компанія, яка отримала монополію на торгівлю з французькими колоніями в Північній Америці, фінансувала свої операції, випускаючи акції, які можна було купити за паперові гроші банку Ло чи державні облігації. Акції Міссісіпської компанії зрештою стали настільки привабливими для інвесторів, що компанія взяла на себе весь державний борг Франції, перетворивши свої банкноти на валюту нової продуктивної французької економіки.

poster
Дайджест головних новин
Безкоштовна email-розсилка лише відбірних матеріалів від редакторів NV
Розсилка відправляється з понеділка по п'ятницю

Через три століття Бенкмен-Фрід повторив трюк Ло. Він заснував дві компанії, FTX та Alameda Research, які підтримували один одного, водночас FTX генерувала власні токени (FTT), які можна було використовувати як забезпечення за позиками.

Але для того, щоб зацікавити інвесторів і державні органи, Ло був потрібен переконливий наратив. Він вихвалявся, що його компанії врятували чи виручили французьку фінансову систему. У міру збільшення свого капіталу Міссісіпська компанія поглинула конкурентні торгові підприємства, як-от Компанія Індії, Компанія Китаю та Компанія Африки. Так Ло став приватним кредитором останньої інстанції, що є ще однією особливістю, яку Бенкман-Фрід імітував влітку 2022 року, коли рятував крипто-емітентів і біржі.

Для просування фантастичного бачення того, як Франція, країна, змучена війнами Людовіка XIV, могла б стати багатою завдяки серії чудес, перетворень і необмеженого споживання, Ло також спирався на обширну сучасну літературу того часу. Аналогічним чином, продаючи FTX та криптовалюту, Бенкман-Фрід говорив із одержимим кризою світом, який відчайдушно шукав шлях просування вперед.

Наразі паперові гроші вважаються незручними і дедалі частіше асоціюються зі злочинністю — торгівлею наркотиками, контрабандою зброї, ухиленням від сплати податків і порушенням санкцій — що спонукає багато країн експериментувати з цифровими валютами. Сполучені Штати не поспішають приєднуватися до цієї тенденції, значною мірою тому, що банки — потужна лобістська група — побоюються, що вони будуть витіснені на другий план. Бенкман-Фрід підхопив ці побоювання, що економіка США може відстати, як і Франція на початку вісімнадцятого століття, і, здавалося, запропонував рішення.

Але одного переконливого наративу недостатньо. Політична еліта також потребує стимулу для реєстрації. Ло та його колеги через Ла-Манш, які роздули бульбашку компанії Південних морів, винагородили своїх прихильників акціями. Бенкман-Фрід зробив великі пожертвування політикам-демократам, тоді як інший керівник FTX зробив такі ж великі пожертвування республіканцям. Замість того, щоб зайняти чітку антирегуляторну позицію, FTX пообіцяла співпрацювати з регулювальними органами, щоб створити структуру, яка б захистила її інтереси.

Обидві схеми зрештою розвалилися, оскільки їхні ініціатори випустили надто велику кількість своїх нібито найкращих альтернативних грошей. У своєму листі з вибаченнями перед співробітниками FTX Бенкман-Фрід звинуватив надмірне кредитне плече і сказав, що недооцінив «масштаби ризику, пов’язаного з гіперкорельованим крахом». Але, як і Ло до нього, Бенкмен-Фрід потребував потужних важелів, щоб зміцнити свій авторитет. Зрештою обидва впали так само швидко, як і піднялися. Схеми Понці і бульбашки, зрештою, існують тільки доти, доки люди вірять у них, і ніщо так не шкодить чиїйсь довірі, як потік вимог, які неможливо виконати.

НВ має ексклюзивне право на переклад і публікацію колонок Project Syndicate. Републікацію повної версії тексту заборонено.

Оригінал

Copyright: Project Syndicate, 2022

Приєднуйтесь до нашого телеграм-каналу Погляди НВ

Показати ще новини
Радіо NV
X